韵达股份Q3激进扩张:业务量增54%,净利降49%,能
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韵达股份Q3激进扩张:业务量增54%,净利降49%,能否打赢“腰部之战”?

2020-11-06 22:02 来源:搜狐财经

原标题:韵达股份Q3激进扩张:业务量增54%,净利降49%,能否打赢“腰部之战”?

“成本领先”是韵达股份的核心竞争策略。最近,韵达将这项策略执行到了极致。

今年三季度,韵达的快递业务量达到40.13亿件,同比增长54.4%。无论业务规模还是增速,韵达均明显领先于圆通速递、申通快递这两家A股上市的“通达系”公司。

不过,为了谋取更多的市场份额,韵达也付出了较大的代价。三季度,其单票收入大降33.7%至2.09元。在单票收入低于各快递巨头当期已披露数据的同时,韵达的单票收入降幅亦高于两家“通达系”公司。

受大幅度降价策略的影响,韵达三季度的营收同比微增0.8%至87.7亿元,归母净利润同比大降48.5%至3.39亿元。这份成绩单好于体量较小、已出现亏损的申通,却逊色于圆通。

长期以来,“以价换量”是国内头部民营快递公司的基本策略。但对于韵达而言,在三季度采取如此激进的扩张方式,真的值得吗?

上半年降价幅度居中,营收、净利皆被圆通反超

近年来,国内民营快递巨头趋于分化。中通快递的业务量一骑绝尘,顺丰速运凭借在中高端市场的优势在营收规模上遥遥领先。申通快递、百世集团这两位“难兄难弟”,不但在“通达系”公司中排名靠后,它们今年上半年的业务量甚至也被顺丰超过了。

至于韵达和圆通,则可称之为快递业的“腰部巨头”。韵达、圆通均在2016年四季度借壳上市,韵达当年的业务量明显低于圆通。

但随后圆通即“陷入低谷”,2017年其业务量增速仅为13.5%,远低于韵达(46.9%)。国泰君安研报称,这源于圆通加盟网络出现问题,对获客产生负面影响;探索多元化发展,忽视成本精细化管理;引进职业经理人,导致高管更替与政策变化等。

从2018年开始,韵达的全年业务量反超圆通。2018年及2019年,韵达的业务量增速分别为48%及43.6%,同样高于圆通(31.6%及36.8%)。

不过,在“腰部之战”连胜两年的韵达,今年正面临圆通的强势挑战。二季度,韵达的业务量同比增速为45.8%,已落后于圆通(52.5%);业务量为37.19亿元,比圆通多4.48亿件。

值得注意的是,韵达在二季度的单票收入为2.18元,比圆通低0.01元;单票收入同比降幅为31.8%,降幅大于圆通(28.1%)。这意味着,韵达二季度依然使用“以价换量”的快递业主流策略,但其通过较大的价格降幅换取了较低的业务量增速,增长质量相对较差。

拜二季度业绩所赐,韵达今年上半年的各项经营指标也表现一般。其上半年的业务量同比增速为29.9%,与圆通(29.8%)颇为接近;业务量为56.29亿件,较圆通多6.93亿件;单票收入为2.36元,与圆通持平;单票收入同比降幅为28.5%,略高于圆通(26%)。

此外,尽管韵达的业务量高于圆通,但其上半年的营收却低于圆通(145.81亿元),为143.18亿元。究其原因,圆通之前探索多元化所拓展的货代业务,贡献了可观的营收。因此,自2019年将派费收入计入营收后,韵达的半年度营收首次被圆通超过。

更重要的是,快递业“以价换量”策略的核心为,单票收入与单票成本同时下降,单票毛利虽有减少但不过于低廉,这样才能呈现出“薄利多销”而非“赔本赚吆喝”的局面。

今年上半年,韵达在这一点上表现稍逊,其当期单票成本同比下降23%至2.18元。韵达称,单票成本的下降,源于保持合理的资本开支,发挥规模效应;提高大运力、牵引车辆比例,提升装载率;升级改造自动化分拣设备,降低操作成本;优化现场管理,实现车辆快进快出等。

而在同一时期,圆通的单票成本则同比下降24.1%至2.13元。因此,韵达上半年的单票毛利为0.18元,低于圆通的0.22元;单票毛利同比降幅为61.7%,大于圆通(42.1%)。

受此影响,韵达今年上半年的盈利能力一举被圆通反超。其当期快递服务业务的毛利率为7.4%,低于圆通的快递产品业务(9.5%);综合毛利率为10.3%,同样低于圆通(11.6%)。

今年上半年,韵达共实现归母净利润6.81亿元,低于圆通的9.71亿元。自2017年起,韵达的半年度归母净利润首次被圆通超越。

年内发债近55亿,或开启新一轮“军备竞赛”

经过上半年的激烈厮杀后,韵达在三季度又掀起了力度更大的价格战。

今年三季度,韵达的单票收入同比下降33.7至2.09元。这一降幅不仅高于同期的圆通(22%),也高于自身在一、二季度的降幅。

在降价的刺激下,韵达三季度的业务量同比增长54.4%,高于圆通(43.3%);业务量为40.13亿件,比圆通多出6.48亿件,快递业务规模的优势继续拉大。

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