快递行业月报:8月业务量环比提升 价格战加剧
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  原标题:快递行业月报:8月业务量环比提升,价格战加剧,维持“看好”评级

  机构:山西证券

  评级:看好

  行情回顾:1)涨跌幅:8 月,快递行业作为交通运输三级子行业,月涨跌幅为 12.87%,分别领先沪深 300、交运运输 10.29pct、6.30pct ,在交通运输 9 个子行业中排名第 1 位;2)估值:对比快递行业及其成分股历史PE,目前位于历史中位,且快递业务量持续高增长,基于低估值+优标的逻辑,我们认为行业估值有望进一步提升。

  快递业务量同比高速增长,环比提升。行业在 7 月经历短暂的业务量环比下降后,8 月环比提升,快递业务量维持同比高速增长态势。2020 年 8 月,实物商品网上累计零售额同比增长 15.58%,较社零总额累计值同比+24.79pct,规上快递业务收入 727.40 亿元,环比增长 0.57%,同比增长17.93%;规上快递业务量 72.36 亿件,环比增长 4.33%,同比增长 36.47%,其中同城、异地、国际及港澳台分别实现规上快递业务量 10.69 亿件、59.96亿元、1.71 亿件,同比分别增长 18.22%、40.36%、35.51%,东部、中部、西部地区规上快递业务量分别为 57.41 亿件、9.67 亿件、5.28 亿件,同比分别增长 36.40%、44.75%、24.18%。

  价格战加剧,单票收入环比下降。2020 年 8 月,价值战进一步加剧,单票收入为 10.05 元,环比下降 3.61%,同比下降 13.58%,快递行业 CR8为 83.20%,同比提升 1.50pct,环比下降 0.40pct。分公司看,顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递 8 月分别实现业务量 6.52 亿票、12.82 亿票、10.84 亿票、7.88 亿票,分别同比增长 62.59%、53.90%、41.33%、16.74%,单票收入分别为 17.11 元、2.12 元、2.11 元、2.11 元,同比分别下降 20.97%、33.75%、22.43%、23.55%,各公司业务量持续高增长,但单票收入均同比大幅下降。目前来看,快递行业竞争持续加剧,业务整体向头部集中,指标短期波动符合预期,中长期看预计行业集中度将进一步提升。

  投资策略:线上消费潜力不断释放,下沉市场持续为行业提供增量,行业规模稳定高增长。建议关注两条主线,一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本优势的加盟制快递龙头;二是主打中高端市场,单票收入高,产品结构完善、服务质量突出的直营龙头服务商。建议关注:顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

  风险提示:宏观经济下行;行业政策大幅调整;价格战超预期;末端网点退网。

  (文章来源:格隆汇)

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